67-56-1/甲醇：預(yù)期供應(yīng)增加，庫存拐點將至

進入6月份之后，甲醇內(nèi)地供應(yīng)壓力增加，價格重心加速下移。5月底某西北CTO裝置檢修，甲醇外銷數(shù)量偏大，同時該地區(qū)另外一套MTO裝置配套甲醇裝置生產(chǎn)負荷已達到9成左右、外采數(shù)量下降，西北部分甲醇工廠庫存累積，庫存轉(zhuǎn)移壓力增大，部分貨源轉(zhuǎn)向山東和華東，月初西北及華東均出現(xiàn)累庫跡象。月中兗礦榆林以及山東鳳凰均有檢修計劃，但只是部分緩解供應(yīng)壓力，本月中下旬華南中海油裝置重啟、廣西華誼計劃投產(chǎn)，而6-7月份除了CTO裝置之外，甲醇總體檢修數(shù)量不多，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期將逐漸放大。

5月份倍受關(guān)注的伊朗供應(yīng)問題目前來看已經(jīng)得到有效緩解。ZPC、Marjan、Kimiya已恢復(fù)，Bushehr以及Kaveh也計劃近期重啟，對伊朗供應(yīng)的擔憂暫時告一段落。

近期甲醇價格回調(diào)，對下游需求起到一定積極作用。華東MTO裝置逐漸走出虧損狀態(tài)，不過鑒于烯烴價格表現(xiàn)疲弱， MTO盈利仍然維持在盈虧邊緣，對于甲醇的可承受空間仍然有限。其他傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚盈利亦有一定改善，端午之后預(yù)期甲醛消費逐漸進入淡季，對甲醇需求或有一定下滑。

總體來看，甲醇的供應(yīng)壓力或?qū)⒅饾u放大，預(yù)期將進入季節(jié)性的累庫階段，未來甲醇的估值問題需要重點關(guān)注。本次市場調(diào)控之后，煤價出現(xiàn)大幅度回調(diào)，然而煤炭供應(yīng)暫時沒有得到有效釋放，內(nèi)地及港口貨源偏緊，煤價再度反彈。當前國內(nèi)甲醇生產(chǎn)成本顯著高于去年同期，高成本地區(qū)價格跌幅明顯低于其他地區(qū)，后續(xù)將再度考驗國內(nèi)甲醇的邊際生產(chǎn)能力。短期甲醇價格或相對抗跌，關(guān)注上游原料及甲醇裝置動態(tài)變化。